瑞信报告：网易电子商务未来对总营收贡献小

核心提示：3月28日消息，瑞士信贷（Credit Suisse）16日发布了对网易的研究报告指出，网易的游戏和广告等核心业务将继续稳定增长，新业务虽仍还未对股价产生影响，但具有潜在上升力，网易股票仍有吸引力，瑞信仍将网易股票定为“跑赢大盘”（Outperform）级。

3月28日消息，瑞士信贷（Credit Suisse）16日发布了对网易的研究报告指出，网易的游戏和广告等核心业务将继续稳定增长，新业务虽仍还未对股价产生影响，但具有潜在上升力，网易股票仍有吸引力，瑞信仍将网易股票定为“跑赢大盘”（Outperform）级。

报告摘要如下：

游戏和广告业务的可持续增长以及新增长点

2011年，瑞信预计网易游戏业务将实现同比增长32%，广告业务将实现同比增长29%。在过去几年，除了付费搜索，网易在开拓新业务方面显得保守。但是，在过去几个月，它从战略上开拓了多种新业务，并拥有了一位新的天使投资方。

2011年强劲的游戏组合

瑞信预计网易2011年的游戏业务将强劲增长，因为：1）获得星际争霸2（2011年第2季度）和《魔兽世界》新资料片Catalysm（2011年第3季度）的授权；2）网易自主开发的游戏方面：《倩女幽魂OL》将在2011年第2季度上市，《WJ Genesis》将在2011年第2季度上市；3）新资料片方面：《WJ2》和《大唐豪侠》资料片将于2011年第2季度上市，《天下2》和《Legend of WJ》将在2011年第3季度上市。

大举进军电子商务领域

网易近来大举进军电子商务领域，2010年12月30日推出网易机票，2011年1月推出网易尚品，此外还有网易彩票和网易商场。网易现在至少已拥有4个与电子商务有关的频道 。瑞信认为网易的电子商务战略是恰当的，因为：1）网易用户群的收入相对较高；2）网易已经在利用剩余的广告资源，推广电子商务业务；3）网易与合作伙伴合作开发电子商务业务，而不是自己直接运营；4）网易不是直接与它的广告客户直接竞争。尽管如此，考虑到网易在电子商务领域有限的历史和分配给电子商务有限的资源，瑞信预计2015年网易总收入中，电子商务业务只会贡献2%。

新业务策略未对股价产生影响

除了电子商务领域，网易还一直在投资移动互联网领域。瑞信获悉网易一直在雇佣移动互联网方面的人才，预计网易将开发出更多的移动互联网产品，但目前移动互联网还未对网易股价产生任何影响。

网易目前股价对应2011年的市盈率为14倍，对应2011年除去现金后的市盈率为10倍。由于核心业务的可持续增长和新业务的潜在上升势头，网易股价仍具有吸引力，瑞信将维持对网易股价“跑赢大盘”的评级。（柯山）